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穿透財報(讀懂財報中的邏輯與陷阱新準則解讀版)

  • 作者：鄒佩軒|責編:白希國
  • 出版社：人民郵電
  • ISBN：9787115618955
  • 出版日期：2023/08/01
  • 裝幀：平裝
  • 頁數：286
人民幣：RMB 79 元      售價：元
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內容大鋼
    股票二級市場研究的終極目標是獲得投資收益，乃至持續獲得投資收益。要想實現這一目標，就必須掌握財報的底層邏輯和估值體系，並規避財報中的潛在陷阱，篩選出產品或服務具有長期競爭力、資產質量高、管理層講誠信的優質公司。
    本書由具有紮實的財務會計功底和財務分析能力、擁有二級市場實戰經驗的高級分析師鄒佩軒先生，基於最新的《企業會計準則》精心打造而成。全書內容分為4章，包括財務報表的基本原理、估值體系分析、常見的財務舞弊和財務調節手段識別。作者理論聯繫實際，並結合大量的生動案例，引導讀者透析財報的底層邏輯，識別舞弊，規避風險，從而掌握二級市場的投資實戰技巧。
    本書適合二級市場從業者、價值投資者、有志於從事二級市場工作的學生使用。當然，任何對財報分析感興趣的讀者也可以通過閱讀本書了解相關信息。
作者介紹
鄒佩軒|責編:白希國
    鄒佩軒，北京大學?豐商學院金融學碩士，2018年畢業后加入申萬宏源證券研究所，現任能源環保部高級分析師，從事電力及碳中和產業鏈研究；新財富白金團隊核心成員，所在團隊蟬聯2015—2021年新財富公用事業行業第一名。上學期間一次性通過註冊會計師全部6科考試和國家司法考試，對財務原理、估值體系和舞弊識別有獨特理解，曾為數十家核心公募基金和保險機構展開定製化財務及估值框架培訓，廣受好評。微信號：eric_wenzhu
目錄
第1章  牢記基本的財務原理：理解三張報表的本質與設計初衷
  1.1  不止於熟練：讀懂會計制度的底層邏輯
  1.2  為什麼需要三張報表：通過三個故事理解權責發生制
    1.2.1  跨期收付問題：利潤表的本質是權利和義務的交換
    1.2.2  分期確認問題：現金流量分類與非付現成本
    1.2.3  所有權歸屬問題：股權結構和金融資本
  1.3  從微觀到宏觀：理解會計報表的形成過程
    1.3.1  六大循環與複式記賬法：三張報表的微觀形成機制
    1.3.2  從局細節到整體架構：真實報表的配平實戰
  1.4  資產負債表：唯一的存量表（經營成果的來源與歸屬）
    1.4.1  生產類資產：企業創造值的來源，利潤表的原始驅動力
    1.4.2  營運資本：經營循環佔用的資源，產業鏈話語權的試金石
    1.4.3  金融類資產：債權及不並表的生產資料產權
    1.4.4  負債與所有者權益：資產的歸屬與利潤的流向
  1.5  利潤表：權責發生制下一段時間經營成果的總結
    1.5.1  重構利潤表：理清收益的來源與歸屬
    1.5.2  非經常性損益：兼論政府補助、減值損失和營業外收支
    1.5.3  資產負債變化生成的損益：謹慎原則下的配平副產物
    1.5.4  利潤總額的流向：所得稅、少數股東損益和歸母凈利潤
  1.6  現金流量表：收付實現制下的現金收支
    1.6.1  經營性現金流：直接法與間接法，兩套體系同樣重要
    1.6.2  投資性和籌資性現金流：長期資產和投入資本的形成過程
第2章  回歸統一的估值體系：相關不等於因果，切忌刻舟求劍
  2.1  第一性原理：歸納總結不能代替邏輯推理
  2.2  一切估值體系的起點：DCF模型告訴了我們什麼
    2.2.1  從財務報表到估值體系：賬面值與內在值概念回顧
    2.2.2  DCF模型帶來的思考：什麼決定了股及其漲跌
    2.2.3  都不實用，但是FCFF還是戰勝了FCFE和DDM
    2.2.4  對敏感性的妥協：從絕對估值法到相對估值法
  2.3  PE：簡單直觀但缺陷大的估值方法
    2.3.1  謹記PE的推導過程與核心假設
    2.3.2  分子端的錯覺：凈利潤未必能代替現金流（兼論EV/EBITDA）
    2.3.3  分母端的錯覺：股漲幅與利潤增速的關係
  2.4  PB：時刻捫心自問「高於凈資產的溢來自哪裡」
    2.4.1  謹記PB的推導過程與核心假設
    2.4.2  PE踩過的坑PB都會碰到，PB-ROE框架照樣有陷阱
    2.4.3  從DCF看PB：凈資產的估值溢來自哪裡
  2.5  長江電力：透明但是門道很多的公司，是估值基礎必修課
第3章  識別非法的財務舞弊：合理懷疑，有罪推定
  3.1  維護市場風氣是每個從業者的共同責任
  3.2  為什麼要造假：貪慾的驅使，用虛假業績迎合市場期待
  3.3  為什麼能造假：權責發生制下，利潤表本身就是一種意見
  3.4  重視審計報告，警惕非標準事項段
  3.5  收入舞弊：解析三步循環造假，找出藏在資產里的水分
    3.5.1  基本原理：虛增利潤歸根結底都是虛增資產
    3.5.2  初級版本：應收賬款造假，只見利潤不見現金
    3.5.3  A公司案例：虛增應收賬款，導周轉率背離
    3.5.4  升級版本：三步循環法，現金流量表全程配合
    3.5.5  B公司案例：虛增存貨，值連城究一夢
  3.6  成本舞弊：識別難度略高於收入舞弊，但是方法類似

    3.6.1  基本原理：歸根結底還是三步循環法，是收入舞弊的反向作
    3.6.2  C公司案例：虛增存貨藏進固定資產，周轉率究暴露
  3.7  貨幣資金舞弊：需要內鬼配合，利息收入不難識別
    3.7.1  D公司案例：眾星捧月的明星公司，巨額現金不翼而飛
    3.7.2  E公司案例：多種造假的彙集，資金歸集值得注意
    3.7.3  貨幣資金舞弊識別：存貸雙高第一步，利息收入第二步
  3.8  商譽與投資收益舞弊：鑽會計制度漏洞，只能遠離這類
    3.8.1  商譽在原理上並不完全符合資產的定義
    3.8.2  F公司案例：巨額商譽減值，頻繁併購爭議頗多
    3.8.3  股權投資和投資收益中隱藏著更大的造假黑洞
  3.9  遊走在模糊空間的關聯交易，商業實質難以判斷
    3.9.1  不一手交錢一手交貨的關聯交易，其真實性是難以判斷的
    3.9.2  G公司案例：錯綜複雜的股權交易與不可證偽的關聯交易
  3.10  小結：財務舞弊的資產負債表痕跡匯總
第4章  試論合法的財務調節：小心上市公司預判你的預判
  4.1  動態博弈：你看到的可能是上市公司想讓你看到的
  4.2  給予增速過高權重，讓公司獲得不成比例的回饋
  4.3  會計制度需要兼顧多重目標，難顧此失彼
  4.4  收入的確認：大分缺陷都出在一次賣不乾淨的交易中
    4.4.1  收入確認準則重大修訂，分條款對二級市場分析不利
    4.4.2  時點收入與時段收入：新準則更嚴，但調節空間更大
    4.4.3  帶返利或積分的銷售：預提費用成為利潤吞吐的蓄水池
    4.4.4  在建工程試生產銷售：新準則視同正常收入，導毛利畸高
    4.4.5  不涉及現金的視同銷售：關注資產交換與服務交換
    4.4.6  會計分期關係模糊的銷售：利潤表無意義，要關注IRR
  4.5  成本的確認：成本與期間費用的劃分並非涇渭分明
    4.5.1  模糊了成本與費用：通過存貨調節支出資本化比例
    4.5.2  折舊與攤銷：沒有統一的標準告訴我們怎樣才是合理的
  4.6  費用的計提：主要利用會計估計，主觀空間較大
    4.6.1  銷售費用：重點關注售后服務與質量修費用
    4.6.2  管理費用：基本上是個筐，什麼都往裡裝
    4.6.3  研發費用：關注資本化與費用化的條件，警惕盲目資本化
    4.6.4  財務費用：要關注資本化和攤余成本法（兼論租賃新規）
  4.7  利潤表其餘科目：存在調節空間，內容相對複雜
    4.7.1  其他收益：警惕政府補助的不規範確認
    4.7.2  投資收益：牢記金融類資產的收益確認規則
    4.7.3  減值損失：將未來的虧損挪到，利潤並沒有憑空消失
  4.8  識別財務調節的重要工具：遞延所得稅資產與負債
  4.9  靈魂拷問：尊重事實還是尊重市場
後記

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