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我國股市的分形市場研究--市場分形有效性暨相關投資策略/博士金融學叢

作者：鄭偉
出版社：中國金融
ISBN：9787504970800

出版日期：2013/09/01
裝幀：平裝
頁數：126

人民幣：RMB 20 元售價：元

內容大鋼

    對證券市場價格行為和定價機理的研究一直是金融投資領域中廣為關注和引起爭議的熱點問題。價格的隨機遊走和市場有效是主流金融計量理論的重要理論基石。然而，長期以來，主流的有效市場假說不斷受到市場實際運行狀況和相關研究的檢驗。20世紀80年代以來，分形市場研究作為非線性經濟學的一個子集，從非線性的角度對主流金融計量理論線性模式的基礎假設——隨機遊走及與之相應的正態分佈，提出了爭議和挑戰。
    作為新興的證券市場，用主流有效市場理論去檢驗和認識中國股市的有效性問題的局限性，在向市場經濟轉軌的過程中，證券市場出現的諸多不和諧情況下，顯得尤為突出。正是在這樣的理論和現實背景下，鄭偉所著的《我國股市的分形市場研究--市場分形有效性暨相關投資策略》將分形市場研究的理論和方法，應用於中國股票市場的價格行為研究，從非線性的角度，認識中國股市的價格行為和定價的有效性等問題。
    《我國股市的分形市場研究--市場分形有效性暨相關投資策略》主要的研究內容及結論如下：
    1．通過日數據的R∕S分析和日內分時數據的DFA分析，得出了中國股市價格不是隨機遊走，而是具有狀態持續性的有偏隨機遊走的結論。
    2．通過對收益率的正態分佈檢驗和分形市場研究框架下的兩個模型——CED模型和分形分佈模型的實證對比研究，得出了中國股市收益率不是正態分佈，可用分形分佈模型較好地描述收益率的尖峰、厚尾等分佈特徵，價格行為具有持久性，存在正反饋機制的結論。
    3．通過系統的相關維和最大Lyapunov指數兩個指標的實證檢驗，得出中國股市價格行為具有混沌特徵的結論，並將雜訊交易者的非理性預期引入本書構造的股票價格模型，從心理預期的角度分析股票價格的運動模式和混沌機制。
    4．從價格行為的分形和混沌視角，闡述股票市場定價是相對有效的觀點；提出股票市場定價的相對有效性概念，用股票泡沫的研究方法計量股市的相對有效性問題，並在正態分佈和分形分佈下，進行了相應的實證對比研究，為從非線性的角度認識我國股市的有效性問題，提供了一個新的思路。
    5．使用分形分佈下的下方風險，構造了一種不相關資產的投資組合模型，並進行了實例分析。結論是可以用分形分佈下的下方損失，更合理、高效地計量股票的風險。
    最後，本書提出了一種將宏觀層面和微觀層面的效率相結合的，對股票市場效率進行綜合定量研究的模糊評價思路，以利於今後對股票市場效率問題的進一步研究。

作者介紹

鄭偉
鄭偉，畢業於西安交通大學，管理學博士、博士后，有證券從業背景，短期國外高校訪問交流經歷。主要研究領域為資產定價、價格行為、風險管理等。近年來在國內外期刊發表論文十余篇，主持了金融工程專業實驗等課程建設以及多項課題研究。

1  緒論
  1.1  研究背景
  1.2  研究的主要問題和意義
    1.2.1  研究的主要問題
    1.2.2  研究的意義
  1.3  研究思路、研究方法和框架
    1.3.1  研究思路
    1.3.2  研究方法
    1.3.3  論證內容和框架
2  文獻綜述
  2.1  有效市場假說及其爭議
    2.1.1  有效市場假說及其檢驗
    2.1.2  對有效市場假說的爭議
  2.2  分形市場研究及評述
    2.2.1  非線性經濟學的興起
    2.2.2  資本市場的分形市場研究
    2.2.3  對分形市場研究的評價
  2.3   中國股票市場的研究現狀及評述
    2.3.1  EMH框架下對中國股票市場有效性的檢驗
    2.3.2  價格行為的分形和混沌特徵的研究
    2.3.3  對現有研究的評價和本書的相關研究
3  分形市場研究的理論和方法分析
  3.1  隨機遊走和有偏隨機遊走
    3.1.1  隨機遊走
    3.1.2  分數布朗運動
    3.1.3  分數布朗運動的長期記憶性
    3.1.4  長期記憶、Hurst指數與R/S分析
  3.2  分形分佈及其性質
    3.2.1  分形分佈族
    3.2.2  分形分佈的性質
  3.3  重構相空間、相關維和Lyapunov指數
    3.3.1  重構相空間
    3.3.2  相空間的分形維
    3.3.3   系統的最大Lyapunov指數
  3.4  分形市場研究的理論和方法對股票計量研究的意義
    3.4.1  Hurst指數、分數維與股票價格變動
    3.4.2  分形分佈對於股票計量的含義
    3.4.3  相關維和最大Lyapunov指數與股票計量
  3.5  本章小結
4  滬深股市價格行為的狀態持續性與分形分佈實證研究
  4.1  日數據的R/S分析
    4.1.1  研究方法
    4.1.2  研究數據
    4.1.3  實證結果及分析
  4.2  日內數據的DFA分析
    4.2.1  研究方法
    4.2.2  研究數據
    4.2.3   實證結果
  4.3  滬深股市收益率的正態分佈檢驗
    4.3.1  理論和方法

    4.3.2  數據和實證結果
  4.4  滬深股市收益率的分形分佈
    4.4.1  分形理論框架下的兩種分佈模型比較
    4.4.2  模型擬合的理論和方法
    4.4.3   CED模型的實證結果
    4.4.4  分形分佈模型的實證結果及分析
    4.4.5   兩種模型實證效果的對比和討論
  4.5  本章小結
5  滬深股市價格行為的混沌特徵及其機制分析
  5.1  價格非線性動力學系統的相空問的分形維
    5.1.1  理論和方法
    5.1.2  數據選擇
    5.1.3   實證結果及分析
  5.2  最大Lyapunov的計算
    5.2.1  理論和方法
    5.2.2  計算結果
    5.2.3  分析和討論
  5.3  理性預期、行為金融與預期的准理性性質
    5.3.1  理性預期與市場有效
    5.3.2  雜訊交易和行為金融
    5.3.3  准理性預期
    5.3.4  我國股市投資者預期的准理性分析
  5.4  基於准理性預期對金融市場價格混沌特徵的分析
    5.4.1  價格的Logistic方程——對混沌現象的簡單理解
    5.4.2  股票的供給和需求
    5.4.3  股票價格行為的心理預期機制分析
  5.5  本章小結
6  非線性視角下的股票市場有效性及投資策略研究
  6.1  非線性視角下對股票市場定價有效性問題的分析
    6.1.1  對主流金融市場理論基礎假設的思考
    6.1.2  股票市場的相對有效性思考
  6.2  滬深股市相對有效性實證分析
    6.2.1  實證分析的理論和方法
    6.2.2  股票樣本選擇
    6.2.3  實證結果及討論
    6.2.4   市場的相對有效性給我們的啟示
  6.3  基於下方風險思想和分形分佈的一種投資組合模型
    6.3.1  分形分佈下資產組合理論面臨的困境分析
    6.3.2  分形分佈下的投資組合模型
    6.3.3   實例分析
  6.4  技術分析和基本分析的效力——一個混沌和分形視角下的解釋
    6.4.1  有效市場假說與技術分析和基本分析
    6.4.2  技術分析與基本分析的投資哲學和投資戰略
    6.4.3  混沌和分形視角下的技術分析和基本分析效力評價
  6.5  本章小結
7  總結與展望
  7.1  本書的主要工作
  7.2  本書的主要結論
  7.3  進一步研究的問題
參考文獻

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